融资担保
首只融资租赁中期票据发行 降低企业融资成本出新招
发布时间：2014-09-11阅读量：1829[打印]
9月10日，在中国人民银行指导下，经银行间市场交易商协会注册，由国家开发银行担任主承销的远东国际租赁有限公司15亿元5年期中期票据在银行间市场正式发售，募集资金将用于归还银行贷款及补充运营资金。这是商务部辖下融资租赁公司首次登陆国内债务资本市场。
融资租赁难融资
行业发展受制约资金问题是掣肘我国融资租赁行业发展的最大障碍。欧美融资租赁市场渗透率高达15%~30%，与银行信贷、资本市场并驾齐驱，构成企业融资“三驾马车”。以美国为例，其固定资产投资年均增速5%~7%，而设备融资租赁增速达20%。在我国，统计显示，2013年社会融资总量达17.29万亿元，而新增租赁合同仅5500亿元。截至2013年年末，融资租赁行业合同余额达2.1万亿元，渗透率不足5%，其市场规模与经济发展水平不相称，与实体经济的需要也不适应。除思想理念跟不上、制度政策不配套外，融资难、融资贵是核心原因。
据专家介绍，一般融资租赁公司（含内资与外资）是租赁行业的“特困户”和弱势群体。其既不是金融机构，又没有“财大气粗”的银行股东支持；既不能开展交叉授信，也不能在银行间市场拆借资金，更不能发行金融债券，依赖股东和银行借款仍是其主渠道。渠道不畅、营养不良导致融资租赁公司发育迟缓，在行业竞争中明显处于下风。据统计，2013年年末，全国有1026家融资租赁公司。其中，内、外资租赁公司1003家，总市场规模仅1.24万亿元，平均规模略超10亿元。相比之下，金融租赁公司则显得财大气粗，虽只有23家，但市场规模达8600亿元，平均规模近400亿元，不乏工银租赁等千亿元级大鳄。
实际上，行业融资难的问题始终难以解决。以行业龙头远东租赁为例，该公司曾尝试点心债、信托计划、证券公司资产管理计划等，但由于审批时间长、筹资成本高、融资期限短、规模效应不足等问题，均未成为公司融资主渠道。
债券融资优势明显
业内企业排队尝鲜“债券融资拥有诸多贷款难以比拟的优势，可以对融资租赁行业现有融资体系形成有益补充，是行业未来可持续发展不可或缺、不可替代的发动机和推进器。”远东租赁资金部总经理沈力为说。事实上，以远东租赁为例，相比银行贷款，通过债券融资具有以下多方面的优势。
首先，融资期限更长，而融资成本更低。融资租赁周期短则三五年，长则十多年，需要相应期限资金予以匹配。但由于担保物有限、银行流动性管理、风险控制等原因，行业难以批量获取中长期贷款。“远东租赁的银行贷款期限集中于1年至3年，5年期以上较少。本期票据期限长达5年，发行规模甚至超过公司存量5年期贷款，有利于调整债务结构，支撑业务稳健发展。”沈力为说。同时，由于资产规模较小，杠杆比率较高，抗风险能力较弱等原因，加上高度依赖银行，议价能力相对有限，一般融资租赁公司的筹资成本也远高于金融租赁公司，导致盈利和资本积累能力被严重削弱。以远东租赁为例，2013年年末公司融资结构中，贷款接近三分之二，在不考虑额外费用的前提下，其5年期贷款平均利率约6.4%。而本期票据的发行利率预计不高于6%，可为公司节约财务成本超过3000万元。
其次，融资规模更大，资金使用效率更高。在远东租赁的银行贷款中，绝大部分单笔金额在5亿元以下。其他融资方式也存在这方面的问题，如2011年12月，通过五矿信托发行“远东国际特定租赁资产收益权投资01号集合资金信托计划”仅募资0.5亿元。零敲碎打的融资方式难以形成规模效应，导致企业融资成本居高不下，而本期票据15亿元的规模刷新了公司单笔融资金额的最高纪录。更重要的是，发债融资使得企业的资金使用效率大幅提高。“如果向银行申请中长期贷款，从项目立项评审到贷款全部发放，往往需要1年甚至更长时间。而本期中期票据从尽职调查、材料编撰、注册发行全流程耗时不足半年，效率之高远超我们的预期。而且，与银行贷款逐笔支付事前审批不同，票据融资更注重事前信息披露和事后监管到位，资金运用效率更高。”沈力为说。
此外，本期票据通过信用发行免除租赁行业担保难题。“本期票据采用信用发行，可以释放公司宝贵的抵质押资源。”据沈力为介绍，融资租赁公司尤其是缺乏强有力股东支持的公司通常会将租赁物、现金流等打包抵质押给银行融资，虽然远东租赁评级高达AAA，但在其存量中长期贷款中，质押借款仍占一定比例，而且质押物主要为应收融资租赁款。这对租赁款提前回收、租赁资产转让等形成制约，不利于存量盘活。
事实上，受到远东租赁发行中期票据鼓舞，中航租赁等大中型融资租赁公司均有意登陆银行间市场发行债务融资工具筹资。
降低企业融资成本助力行业稳健发展
业内专家表示，远东租赁中期票据的发行对国内债券市场和融资租赁行业均具有重要意义。首先，有利于促进债务资本市场发展。此次远东租赁获准发行中期票据，标志着一般融资租赁行业正式获准进入银行间债券市场，使债务融资工具发行主体更完备，“非金融企业”内涵得到丰富。同时，融资租赁行业广阔的发展空间和与之相生相伴的巨大融资需求，也将在很大程度上为市场后续扩容增添强劲动力。
其次，有利于更好地服务实体经济发展。一般融资租赁兼具融资和融物功能，在支持实体经济发展方面发挥着重要作用。无论是飞机、船舶还是机械、设备租赁，企业最终得到的都是直接用于生产和经营的生产资料，可以有效避免资金违规使用，流向股市、楼市、民间借贷或在银行体系内空转。而且，融资租赁并不转移租赁物所有权，在服务中小企业融资方面尤其具有天然优势。据统计，在美国，60%以上的企业都与租赁行业保持着密切联系。
